中資企業并購海外文化公司估值偏高 備受市場質

時間:2013-09-09 10:49  瀏覽:

  對文化傳媒行業來說,“并購”、“高溢價”無疑是今年的關鍵詞。不過,在歐美成熟市場,文化傳媒類公司的并購較為理性,估值相對合理。業內人士認為,整體看中資企業主動并購海外文化傳媒公司案例的估值相對較高,今后應更多借鑒國際知名公司的并購經驗和成功案例。

  外資并購較為理性

  美國娛樂業公司的并購一直是各國傳媒業學習和借鑒的對象。迪士尼集團在2009年9月曾宣布以40億美元的代價并購驚奇娛樂集團。這是繼2006年以74億美元并購創作《玩具總動員》等聞名的皮克斯動畫工作室之后,迪士尼集團最大一筆收購交易,也是當年全球最大規模的媒體并購案。

  根據協議,發行的迪士尼股票價值不低于交易總價格的40%。按照當時收盤價計算,這筆交易對驚奇娛樂的估值為每股50美元,較收盤價溢價29%。當時彭博社等媒體報道稱,一些競爭制片廠的高管對這筆交易的價格提出了質疑。有人表示,迪士尼是唯一一家愿意支付如此高溢價的公司。但是,若這筆交易拿到現在國內并購市場來看,29%的溢價算是“低價撿漏”。

  具有70年歷史的驚奇娛樂集團,曾創造出X戰警、蜘蛛俠、神奇四俠、鋼鐵俠、美國上尉等膾炙人口的英雄形象,旗下虛擬人物超過5000個。該集團從1998年開始進軍電影界,成為好萊塢首屈一指的娛樂品牌公司之一,旗下電影累積全球票房已超過49億美元。

  2012年,在納斯達克上市的國內電影公司博納影業引入戰略投資者新聞集團。新聞集團出資6000多萬美元,收購博納影業集團19.9%的股份,成為其第二大股東。當時新聞集團給博納影業的溢價在7倍左右。

  作為中國成功的專業電影發行公司之一,博納影業集團成立以來發行170余部中外影片,累計票房超過30億元人民幣,連續6年占全國市場份額的20%。2012年博納影業營業收入1.423億美元,比2011年增長12.8%。

  中資并購溢價較高

  2012年,萬達26億美元并購美國第二大院線AMC成為轟動業界的大事件。AMC是全球最大的IMAX和3D屏幕運營商,擁有2171塊3D銀幕和124個IMAX銀幕。

  AMC財務數據顯示,2011財年公司營業收入總計約26億美元,凈利潤虧損約8200萬美元。資產負債結構方面,在約36.38億美元的總資產中,歸屬為股東權益的凈資產僅1.54億美元,負債為34.84億美元,資產負債率為95.7%。萬達并購AMC的溢價達到16.88倍。

  如此巨額資金投入收購的卻是在走下滑路的美國院線,從這個角度來說,這樁并購案備受市場質疑。對此,萬達院線方面表示,萬達收購AMC對于原股東、AMC管理層、債權銀行、萬達來說,多方利好,是多贏的局面:推動促進萬達高質量影片投資制作和優先進入北美電影市場;擁有全球知名品牌管理團隊和市場發行網絡;將完善管理系統和培訓輸出與互動;低成本收購改善財務結構,提高市場占有率和盈利水平。

美丽骷髅闯关